Ⅰ. Tmiem il-produzzjoni: Il-“paradoss tal-espansjoni” tal-alumina u l-aluminju elettrolitiku
1. Alumina: Id-Dilemma tal-Priġunier ta' Tkabbir Għoli u Inventarju Għoli
Skont id-dejta mill-Uffiċċju Nazzjonali tal-Istatistika, il-produzzjoni tal-alumina taċ-Ċina laħqet 7.475 miljun tunnellata f'Marzu 2025 (+10.3% sena wara sena), bi produzzjoni kumulattiva ta' 22.596 miljun tunnellata fl-ewwel kwart (+12.0% sena wara sena). Minkejja l-espansjoni kontinwa tal-produzzjoni, is-suq waqa' f'ċiklu vizzjuż ta' "żieda fil-produzzjoni mingħajr ma jiżdied id-dħul".
Provvista żejda tintensifika:L-inventarju soċjali tal-alumina domestika qabeż it-3.958 miljun tunnellata, flimkien mal-pressjoni mill-ftuħ tat-tieqa tal-importazzjoni (il-prezz FOB Awstraljan niżel għal $373/tunnellata), u l-prezzijiet spot niżlu taħt il-linja tal-ispiża fi flus kontanti fir-reġjun ta' Shanxi (3250 wan/tunnellata).
Pressjoni fuq l-ispejjeż biex titnaqqas il-produzzjoni:L-impjanti tal-alumina f'Henan, Guizhou u reġjuni oħra bdew il-manutenzjoni minħabba telf fil-fluss tal-flus kontanti, li rriżulta fi tnaqqis ta' 2.85% minn xahar għal xahar fil-kapaċità operattiva għal 88.6 miljun tunnellata fis-sena f'Marzu. Madankollu, ir-rilaxx ta' miljun tunnellata ta' kapaċità ta' produzzjoni ġdida fl-Indoneżja aggrava l-kapaċità żejda globali.
2. Aluminju elettrolitiku: il-"bilanċ strett" taħt il-limitu tal-kapaċità tal-produzzjoni
Il-produzzjoni tal-aluminju elettrolitiku f'Marzu kienet ta' 3.746 miljun tunnellata (+4.4% sena wara sena), u l-produzzjoni kumulattiva fl-ewwel kwart kienet ta' 11.066 miljun tunnellata (+3.2% sena wara sena). Minkejja t-tkomplija tal-produzzjoni fir-reġjun tal-Lbiċ (b'Yunnan Hongtai żżomm kapaċità sħiħa ta' produzzjoni ta' 1.5 miljun tunnellata), l-elastiċità tal-provvista hija ristretta mill-politiki
Is-sostituzzjoni tal-kapaċità tiddomina:Sichuan, Guangxi u reġjuni oħra jerġgħu jibdew il-produzzjoni prinċipalment permezz tas-sostituzzjoni tal-kapaċità, filwaqt li l-kapaċità ta' produzzjoni l-antika ta' Baotou Aluminum titneħħa biex tikkumpensa għaż-żieda, u dan jirriżulta fi tkabbir limitat fil-provvista netta.
It-tnaqqis tal-inventarju jaċċelera:Fil-bidu ta' April, l-inventarju soċjali tal-aluminju elettrolitiku naqas għal 744000 tunnellata (sena wara sena -138000 tunnellata), u l-inventarju tal-LME niżel ukoll għal 459000 tunnellata, u dan appoġġja r-reżiljenza tal-prezzijiet tal-aluminju.
Ⅱ. Min-naħa tad-domanda: it-“tiċrit strutturali” bejn il-linji tradizzjonali u dawk emerġenti
1. Qasam tradizzjonali: Qtil doppju tal-arkitettura u l-esportazzjoni
Il-katina tal-proprjetà immobbli tkompli tiċkien:Minn Jannar sa Marzu, l-indiċi taż-żona tal-bejgħ tad-djar kummerċjali kien f'medda "kiesħa", ir-rata tal-kostruzzjoni tal-profil tal-kostruzzjoni kienet biss ta' 61%, u r-rata ta' tkabbir tal-produzzjoni tal-aluminju (1.3%) kienet sinifikament aktar baxxa mir-rata ta' tkabbir tal-provvista tal-aluminju elettrolitiku.
L-esportazzjoni tiffaċċja attakk tariffarju:It-tariffi tal-aluminju tal-Istati Uniti fuq iċ-Ċina żdiedu minn 104% għal 145%, bl-esportazzjonijiet tal-aluminju f'Jannar u Frar niżlu b'4.5% sena wara sena. Il-kumpaniji qed iduru lejn il-kummerċ ta' tranżitu tax-Xlokk tal-Asja bħala kenn sikur.
2. Enerġija ġdida u manifattura ta' kwalità għolja: domanda għal magni ġodda
Tkabbir splussiv ta'liga tal-aluminju:F'Marzu, il-produzzjoni tal-liga tal-aluminju laħqet 1.655 miljun tunnellata (sena wara sena +16.2%), immexxija mill-piż ħafif tal-vetturi tal-enerġija ġodda (sostituzzjoni aċċellerata tal-manjeżju u l-aluminju) u d-domanda għal frejms fotovoltajċi (li bbenefikaw mill-politika l-ġdida tal-prezzijiet domestiċi tal-elettriku).
Avvanzi fil-lokalizzazzjoni ta' materjali tal-aluminju ta' kwalità għolja: Dongqing Special Materials irnexxielha tipproduċi blanks tal-wajer tal-iwweldjar b'manjeżju għoli, l-ordnijiet tal-parentesi tal-liga tal-aluminju ta' Longi Corporation żdiedu b'35% sena wara sena, u s-sostituzzjoni tal-importazzjoni f'oqsma ta' applikazzjoni ta' kwalità għolja aċċellerat.
Ⅲ.Spiża u Prezz: Kollass tal-Alumina vs. Espansjoni tal-Profitt tal-Aluminju Elettrolitiku
1. Rikostruzzjoni tal-kurva tal-ispejjeż
L-ossidu tal-aluminju waqa' fi 'spirali tal-mewt':Il-prezzijiet domestiċi tal-boksajt naqsu (tnaqqis ta' 5% minn xahar għal xahar fir-reġjun ta' Jin Yu), l-ispejjeż tal-materjali awżiljarji bħas-soda kawstika u l-faħam naqsu, u l-ispejjeż ponderati tal-industrija niżlu għal 3158 wan/tunnellata, iżda l-prezzijiet niżlu saħansitra aktar malajr (il-prezzijiet spot ta' Shanxi niżlu taħt it-3000 wan/tunnellata).
Espansjoni tal-marġni ta' profitt għall-aluminju elettrolitiku:Il-proporzjon tal-ispiża tal-alumina naqas għal 40% (55% fl-2024), il-profitt ponderat tal-industrija tal-aluminju elettrolitiku laħaq it-3700 wan/tunnellata, u l-marġni tal-profitt gross tal-intrapriżi tal-vantaġġ tal-enerġija idroelettrika ta' Yunnan (bħal Yunnan Aluminum Co., Ltd.) qabeż il-25%.
2. Żieda fid-differenzjazzjoni tal-prezzijiet
L-oxxillazzjoni tal-alumina tilħaq il-qiegħ:L-impatt ta' sorsi barranin bi prezz baxx (l-Indoneżja żżid 6.5 miljun tunnellata ta' kapaċità ta' produzzjoni li għandha tiġi investita) u r-rilaxx ta' kapaċità ta' produzzjoni domestika ġdida (il-proġett ta' 2 miljun tunnellata ta' Guangxi jilħaq il-produzzjoni sħiħa f'April) rażżnu l-ispazju ta' rebound, u l-firxa operattiva mistennija għat-tieni kwart hija ta' 2800-3200 wan/tunnellata.
Reżiljenza għolja tal-aluminju elettrolitiku:Il-prezzijiet tal-aluminju tal-LME jibqgħu stabbli fil-medda ta' 2450-2550 dollaru Amerikan/tunnellata, u l-kuntratt ewlieni għall-aluminju ta' Shanghai huwa appoġġjat minn inventarju baxx u aspettattivi ta' politika (sussidji domestiċi ta' "tiġdid tat-tagħmir"), b'mira għal żmien qasir ta' 20500 wan/tunnellata.
Ⅳ. Kummerċ u Politika Internazzjonali: Tariffa 'Grey Rhino' u Trasformazzjoni Ekoloġika
1. Katina tal-impatt tal-logħba tat-tariffi taċ-Ċina bejn l-Istati Uniti
Ristrutturar tal-katina tal-industrija tal-karozzi:L-Istati Uniti imponew tariffa ta' 25% fuq karozzi importati, u ġiegħlu lill-fabbrika ta' Tesla fil-Messiku tipposponi l-produzzjoni. Il-proporzjon tal-esportazzjonijiet tal-aluminju Ċiniż lejn l-Istati Uniti niżel għal 5% (kumpaniji bħal Wan'an Technology qed jaċċelleraw il-bidla tagħhom lejn is-suq Ewropew).
Strateġija ta' Trasferiment Rusal:Hekk kif il-perjodu ta' eżenzjoni tal-UE għal Rusal qed joqrob, Rusal qed taċċellera t-trasferiment tagħha lejn imħażen Asjatiċi (esportat 154000 tunnellata ta' alumina lejn ir-Russja f'Marzu), u l-inventarju tal-LME ta' Rusal żdied għal 82%.
2. In-newtralità tal-karbonju tmexxi l-aġġornament industrijali
Tnieda l-programm pilota għaċ-ċertifikazzjoni tal-marka tal-karbonju:Iċ-ċertifikazzjoni tat-tikkettar tal-karbonju tal-aluminju elettrolitiku ta' Baise ġiet implimentata, u l-mira għall-kapaċità tal-produzzjoni tal-aluminju riċiklat żdiedet għal 6 miljun tunnellata fis-sena (bil-primjum tal-aluminju b'livell baxx ta' karbonju ta' Alcoa jilħaq il-15%).
Logħba tal-ispiża tal-elettriku:Il-prezzijiet Ewropej tal-gass naturali reġgħu telgħu għal 35 ewro/megawatt siegħa, u t-tkomplija tal-produzzjoni fil-fabbrika Ġermaniża ta' Trimet Aluminum ġiet posposta. L-istabbiltà tal-idroenerġija domestika f'Yunnan saret punt ta' riskju għall-provvista.
Ⅴ. Prospetti għall-futur: Il-logħba doppja tas-surplus u t-trasformazzjoni
1. Alumina: Likwidazzjoni kkawżata minn telf, b'fokus fuq tnaqqis fil-produzzjoni marġinali
Jekk il-prezz ikompli jkun taħt it-3000 wan/tunnellata, l-iskala tat-tnaqqis tal-produzzjoni fit-tieni kwart tista' tilħaq iż-2 miljun tunnellata/sena, iżda l-kapaċità ta' produzzjoni l-ġdida tal-Indoneżja tista' tpatti għall-effett tat-tnaqqis fil-provvista.
Suġġeriment ta' strateġija: Żomm l-ispejjeż tal-materja prima fit-tul bi prezzijiet għoljin u oqgħod attent għal China Aluminum Corporation (601600. SH), li għandha l-minjieri tagħha stess.
2. Aluminju elettrolitiku: opportunitajiet strutturali taħt inventarju baxx u dividendi tal-politika
Iż-żieda annwali fid-domanda għall-enerġija ġdida (vetturi fotovoltajċi + enerġija ġdida) hija ta' 800,000 sa miljun tunnellata, u dan jikkumpensa għat-tnaqqis fl-oqsma tradizzjonali. Iċ-ċentru tal-prezzijiet tal-aluminju huwa mistenni li jżomm bejn 19,500 u 21,500 wan/tunnellata.
Ħin tal-posta: 22 ta' April 2025